Lending Club上市启示：中国P2P如何不再跑路
发布时间:2014-12-15 类型:行业新闻
腾讯科技雷建平 12 月 15 日报道
当中国 P2P 平台发展得如火如荼之际，世界最大 P2P 平台 Lending Clu 已登陆美国资本市场，首日股价收报 23.43 美元，较发行价 15 美元涨 56.2%，第二日更涨至 24.69 美元。
以第二日收盘价计算，Lending Club 当前市值约 89.16 亿美元，甚至连 Lending Club 共同创始人兼技术总裁苏海德也不能解释“市场为何给出如此高估值”的真正原因。
Lending Club 成立于 2007 年，最初 2 年只放 1 千万贷款，到 2009 年年底贷款发放量还不到 1 亿美元，过 3 年半才做到 1 亿美元，用 5 年半做到 10 亿美元贷款规模，而现在 3 个月里就放款 10 亿美元。
Lending Club 只有 2 个产品：个贷和中小企业贷，就主打产品个贷而言，市场整体体量在 8500 亿美元，但 Lending Club 只占其中 50 亿美元，苏海德认为，可想象 Lending Club 未来前景有多大。
Lending Club 主要收入包括三方面：
1·在给债权方和债务方配对过程中收取交易费，即借贷息差，范围从1%-6%；
2·向投资者收取的服务费；
3·向投资基金收取管理费，费率每年 0.7% 到 1.25% 不等。
Lending Club 贴现率在 5.6%-17%，净累积预期损失 2.0%-21.9%。
当前 Lending Club 这种 P2P 平台利率只有 11%；而中国 P2P 市场利率高过信用卡，某种程度上更像是一种高利贷，那么，Lending Club 的发展能对国内 P2P 企业有何启示？
Lending Club 超 9 成营收来自交易费佣金
Lending Club 的商业模型
Lending Club 是全球最大撮合借款人和投资人的线上金融平台，其利用互联网模式建立一种比传统银行系统更有效率的、能够在借款人和投资人之间自由配置资本的机制。
通过 Lending Club 平台，借款人和小微企业获得更低利率，投资人可获得较好收益。相比很多国内刚成立的 P2P 企业，Lending Club 在 2007 年即存在。为何 Lending Club 会被创办？
LendingClub CEO Renaud Laplanch 在路演中表示，很多年其收到银行卡账单，显示其以 17% 年化利率向银行借钱；另一账单则显示其借钱给银行利率只有 0.5%。
这使得 LendingClub 创立之初就决心改变这种不合理的利差水平，LendingClub 在路演 PPT 中宣称，其将借贷人平均利率从 21.64% 降至 14.8%，投资人回报则从 0.06% 提升到 8.6%。
截至 2014 年 6 月 30 日，Lending Club 累计贷款金额超过 50 亿美元，支付给投资人的利息超过 4.9 亿美元。自成立以来，Lending Club 每年贷款金额增长率都在 100% 以上。
Lending Club 的营收主要来自交易手续费，其 2014 年上半年交易手续费收入占总收入的 93%。此前几年也一直维持在 85% 以上的水平。
Lending Club 年度业绩增长（腾讯科技制图）
Lending Club 业绩有如同教科书中一般的成长，其 2009 年营收只有 137 万美元，到 2013 年达 9797 万美元，平均年增长超 100%，2014 年前 3 季度更达 1.43 亿美元，超 2003 年全年。
从季度业绩看，Lending Club 的增长也非常稳定，从 2013 年第一季度的 1624 万美元，持续增长到 5653 万美元，环比增长率维持在 16% 到 31% 之间，同比增长基本维持在 80% 及以上。
除手续费外，借款人还可能需要支付以下费用：
1、未成功支付的费用：借款人每月的还款都是通过借款人账户向 Lending Club 自动转账，如借款人账户未能支付，借款人需要支付每次 15 美元的费用；
2、逾期还款的费用：如果借款人还款晚于 15 天的宽限期，从第 16 天开始需要支付未付分期还款金额的5% 和 15 美元之间的高者，每次逾期支付一次；
3、处理支票的费用：如果借款人选择使用支票付款，需要支付每笔 15 美元的费用。
Lending Club 服务费率是借款人还款金额的1%，用于补偿 Lending Club 对贷款服务、对凭证支付和对投资人账户的维护。也正是交易手续费及服务费等促进 Lending Club 营收增长。
Lending Club 季度净利表现
当然，Lending Club 多数时候业绩均处于亏损状态，其 2009 年亏损 1025 万美元、2010 年亏损 1080 万美元，在 2013 年盈利 730 万美元，到 2014 年前三季度又亏损 2385 万美元。
分析利润构成，造成上述现象的原因主要来自股权薪酬支出（Stock-Based Compensation）科目。简单地说，可将此理解为因为扩张带来的成本增加所导致的亏损。
对此，Lending Club 共同创始人兼技术总裁苏海德解释称，Lending Club 仍继续自己的战略规划，可能选择亏损。类似京东、亚马逊等公司也是亏损或微利。
苏海德强调，衡量一家公司是否成功不能只看营业收入，而要看这家企业完成了多少业务量，在商场上占有的份额，产品是否受欢迎，公司的影响力等多方面。
借 Facebook 扩展业务有很好风控体系
作为中国 P2P 企业老师，Lending Club 很好的利用社交化元素，美国社会也有良好风控体系。
2007 年 5 月 Lending Club 在 Facebook 上线“合作性的 P2P 贷款服务”，该服务提供给 Facebook 用户一条不需要银行参与、借贷双方直接联系、拥有更优惠利率的贷款渠道。
Facebook 用户在 Lending Club 上注册，注册信息就会显示在用户的 Facebook 页面上，访问者知道他是 Lending Club 的成员，且有资金出借（或借入）需求。
这使得一方面 LendingClub 为 Facebook 用户提供简单便捷的融资和投资渠道；另一方面，Facebook 也为 Lending Club 未来业务的有效开展提供有利条件：
1、Lending Club 能获得 Facebook 用户的朋友圈数据，产生大量的潜在客户群；
2、Facebook 为 Lending Club 提供用户身份认证依据；
3、Facebook 社交平台营造借贷双方并非完全陌生人环境，更有利于 P2P 贷款业务的开展。
Lending Club 另一个举措是利用校友关系借贷。2007 年 10 月，Lending Club 宣布推出“基于熟人关系的借贷服务”，该服务是通过高等院校校友组织的网站来提供资金的借贷。
要保证平台资金的安全性和可持续性，Lending Club 对平台借贷人有一定的要求：
1·年收入在 7 万美元以上且净资产（不包括房产和汽车）在 7 万美元以上；
2·净资产（不包括房产和汽车）在 25 万美元以上。
Lending Club 还根据贷款金额和贷款期限调整基础风险子级得到最终子级。最终子级分 35 个级别，归入A、B、C、D、E、F、G7 个等级，每个等级包含1、2、3、4、5 五个子级。
比如，A类等级的利率从 6.03% 到 8.19%，B类等级的利率从 8.67% 到 11.99%，C类等级利率是 12.39% 到 14.99%，D类等级从 15.59% 到 17.86%，E类等级从 18.54% 到 21.99%。
超过上述几个等级，利率水平会提升，当前 Lending Club 等级贷款中，A、B 两类贷款占比大，C、D 两类贷款占比不断增多，E、F 和 G 三类贷款的占比最小，且呈不断缩小的趋势。
招股书显示，截至 2014 年 6 月底，A、B、C 和 D 四类等级贷款总 87%，所有贷款平均利率为 14.66%。 这意味着 Lending Club 风险把控做得较好，借贷人处于良好还款状态。
当前，国内 P2P 市场处于一个黄金时代。据网贷之家数据显示，今年 9 月，我国新上线网贷平台 103 家。截至目前，全国正运营的网贷平台共计约 1438 家，环比增速达 5.96%。
自今年初以来，包括人人贷、有利网、拍拍贷、积木盒子、翼龙贷、人人聚财等多家 P2P 企业也获得融资，整个 P2P 行业的融资金额已超过 30 亿元。P2P 市场政策也在日趋明朗。
Lending Club 的上市，不仅意味着 P2P 这种模式在美国逐渐获得认可，并成为主流，也意味着国内 P2P 企业可能成为正规军，其冲刺上市开始有明确参考标的，也更易被“招安”。
不过，中美 P2P 也存在很大不同，主要体现在：
1·美国利率市场化完成，信用卡贷款年化利率 18%，个人无抵押借贷在 15-25%。而 Lending Club 这种 P2P 平台利率只有 11%；中国利率市场化还没有完成，P2P 市场利率高过信用卡；
2·美国有完整的信用体系 FICO 评分。这种针对小企业和个人的风险定价很完善。
这也是为什么 2008 年信贷危机时，许多美国人在房子低于水位价格后，依然没有短供的原因。一旦信用评分下来了，下辈子可能再也无法贷款，申请信用卡。
完整的信用体系让 Lending Club 很容易区分各种风险，其需要做的仅仅是通过互联网下沉到各个地区。Lending Club 2011 年的综合违约率是 3.9%，而出借人的综合收益是 7.83%；
而在中国征信方面的工作才刚刚开始，今年以来类似宜信 3 亿烂尾楼风波，红玲创投 1 亿坏账风波，各种小的 P2P 因无力应对，跑路现象层出不穷，国内对违约方处置力度依然不足。
人人聚财 CEO 许建文对腾讯科技表示，国内 P2P 平台存在很大的问题是，在征信方面基本是空白，这导致各种“高富帅”与“穷矮搓”都是一个信用等级，平台无法进行有效判断。
P2P 企业需要判断，就需牵扯大量的人力物力，进而提升成本。这使得中国 P2P 与国外出现明显的倒挂现象，即中国 P2P 给借贷人的利率高达 24%，甚至超过信用卡的接近 20% 水平。
“中国的信用卡本身普及率不高，有很大空白。但信用卡体系有很好的征信体制，不怕借出去的钱不还。”许建文说，P2P 行业却没有，这导致国内融资成本高，P2P 跑路现象很普遍。
更重要的是，Lending Club 的业务曾一度被叫停，但此后获得美国政府的批准，相当于有了政府背书，是变相拥有了牌照，而中国 P2P 企业却没有，这导致投资者对 P2P 仍心存疑虑。
如在美国想做 P2P 生意，须在 SEC 注册，登记成功后将会被定性为在允许的范围内销售“附有投资说明的借贷凭证”机构，才能在美国各州开展相应的业务。中国规则还在制定之中。
来自: 腾讯科技
